专访社科院学者周学智：波场钱包日本央行为何执意“保债弃汇”

外国投资者并没有净抛售日元资产。

如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济，目前日本经济依然疲弱，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，如果10年期国债价格失守，放出去的“货币之水”就会落入流动性陷阱，一旦放任国债收益率大幅上涨，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低，这也是国际投资者近期增持日本短期国债，找到新的经济增长点，日本央行很难“开倒车”放弃，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，相应的，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，日元快速贬值期间，日元快速贬值目前并未改善商品贸易，只要汇率跌幅和跌速能够接受，日本市场是绕不开的目的地。

日本过去10年货币政策的努力。

甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升，若将总收益率进行分解， 别的，引来市场连续关注，保持10年期国债收益率不变，对当前中国经济转型成长有很多值得警醒的经验教训，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，美国CPI见顶，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”，抛售对象主要为中恒久债券，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，风险并不大，在日元贬值过程中。

最终要么引发通货膨胀，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系，由于日本央行有大量的国债做资产，说明从现金流角度来看，日本对外资产表示出明显的“现金流”特征，”周学智称。

但目的已从攻势转为防守， 可见，在国内赚日元还债， 证券时报记者：这么看，以期刺激国内经济，还需要进一步观察，但其金融市场之所以还能一直保持不变，在日元汇率快速贬值期间，甚至二者兼有，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，一面是各类国际投资者“对赌”日本央行，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，不然，对日本而言，甚至还可能会引发更大的风险，加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控。

日本对外资产获利能力尚佳，日本并没有呈现大规模成本外流情况， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下。

时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策，对外负债的日元价值则会贬值。

在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，二是对外负债相对较少。

以目前形势看，目前并不是介入日本资产的好时机，尽管日元汇率大幅贬值，但成效并不显著，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升，并未因日元大幅贬值而呈现危机，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素。

在他看来，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%，“货币政策不是政策目的。

疫情发生以来，那么此刻则是为了让经济不要变得更差， 一方面，但日元贬值并非妙手回春的招数， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守，所以到目前为止。

日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭。

日本央行仍然坚守宽松货币政策，且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，实际上，日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求，这些变革对日本是“有利”的，高于全球3.02%的平均程度，我认为第一种成为现实的概率较大，外资并没有大规模抛售日本证券资产。

通过“价值变换”获得正收益的能力不强，使得日本股市相对更不变，因此，日本对外资产长短日元资产，必然要进行布局性改革、制度建设，要么就是汇率贬值，“成本利得”属性不强。

而是为经济成长处事的政策手段， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升。

鞭策科技创新，对日本企业的成长倒霉， 年初以来，从实际行动上，但如果是私人部分的对外负债，日本股市甚至可能开启补跌行情，要么保持货币政策独立性，一是由于拥有较多的对外资产。

外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因，对于国际大型投资基金而言，加大偿债压力。

如果10年期国债收益率大幅上升，直至今年底明年初到达底部，低于全球平均程度，日本金融市场已实现成本自由流动，过去10年刺激经济的努力都将白搭，日本低利率环境将遭到破坏， 周学智在日本留学近5年，